近日，山东汉方制药股份有限公司(简称“汉方制药”)向港交所主板提交上市央求书，中泰国际为其独家保荐东说念主。

招股书败露的贵府走漏，汉方制药是一家从事中医药居品的分娩、销售与研发的抽象制药公司，专注于皮肤及黏膜疾病调养畛域。公司的旗舰居品为“复方黄柏液涂剂”，这是一种处方外用中成药。

营收高度依赖独家品种，收入占比超99%

字据招股书败露的财务数据，2023年、2024年及2025年前9个月，收入阔别为10.52亿元、9.91亿元及8.02亿元；毛利为8.87亿元、8.18亿元及6.76亿元；毛利率阔别为84.3%、82.5%及84.3%；利润为2.37亿元、1.98亿元及1.44亿元。

结果终末内容可行日历，已完了处方药经典配方中成药安宫牛黄丸的买卖化上市，而另一种经典配方中成药居品乌鸡白凤丸将通过零卖药店提供。

从招股书的信息来看，汉方制药的计划高度依赖“复方黄柏液涂剂”单一品种，讲明期内的收入占比均超99%。

同时，复方黄柏液涂剂的毛利率均逾越80%，阔别为84.4%、82.6%和84.4%。

汉方制药在招股书中强调，该居品乃为当今中国中成药畛域中独一获批的处方涂剂。其为国度二级中药保护品种，字据《中药品种保护条例》，该认定授予其独家保护，照章谢却任何其他实体分娩研讨药品。该国度二级保护地位使公司享有复方黄柏液涂剂的独家阛阓合位，而无研讨药品组成平直竞争。

汉方制药征引弗若斯特沙利文的贵府称，按2024年销售收入计，复方黄柏液涂剂在中海外用中成药阛阓名纪律四，占据1.1%的阛阓份额。在此训练居品的告捷基础上，公司正通过提供化妆品过甚他中成药居品拓展居品组合。

值得良好的是，过度依赖单一品类的收入结构，汉方制药的事迹即与这一居品的人命周期深度绑定。

汉方制药在招股书中坦言，公司业务高度依赖复方黄柏液涂剂的销售，若该居品事迹下滑，将对公司产生关键不利影响。

为了谋害这一僵局，汉方制药正试图通过多元化居品组合寻找“第二增长弧线”，其布局见识之一，恰是连年来药企跨界的热点赛说念——化妆品。

汉方制药的化妆品选拔落在一个名为“汐莱朵（Slaor）”的护肤品牌上。

据招股书败露，该品牌以中枢药物“黄柏液”的祛痘期间为支点，NBA篮球下注app官方版试图将“制药级”的严谨延长到护肤畛域，居品线涵盖祛痘凝露、次抛精华液、洁面泡、面膜等。

但当今这一居品刚起步，汉方制药也在招股书中坦言，公司化妆品及经典配方中成药买卖化运营时刻较短，销售额占比低，无法保证能带来可不雅且可捏续的收入与利润，若无法为这类居品开发出可捏续盈利的阛阓，缩短对复方黄柏液涂剂依赖的策略目的将难以完了。

销售主要泉源于分销，首创东说念主手足二东说念主100%控股公司

销售样子来看，当今汉方制药主步调受分销和直销，其均分销占比达90%以上。

2023年、2024年及2025年前9个月，汉方制药通过分销取得收入阔别为10.03亿元、9.15亿元及7.48亿元，占比阔别为95.3%、92.3%、93.2%。

同时，汉方制药阔别领有1078名、992名及930名分销商进行往复。该瓜分销商主要向天下医疗机构以及零卖药店供应复方黄柏液涂剂。

而直销业务围绕两大部分客户伸开：向设有处方药柜台的连锁零卖药店及单体药店直销复方黄柏液涂剂及安宫牛黄丸；及通过合阅历电商平台直销复方黄柏液涂剂、化妆品及安宫牛黄丸，使公司可将该等居品平直投放至纷乱的零卖收罗。

收入方面，讲明期内直销产生的收入阔别为4910万元、7656万元、5432万元，占比阔别为4.7%、7.7%及6.8%。

汉方制药的五大客户均为分销商。

讲明期内，来自公司五大客户的收入阔别为5.9亿元、5.54亿元及4.41亿元，阔别占相应期间总收入的56.1%、55.9%及55.0%。此外，同时来自最大客户的收入阔别为2.38亿元、2.15亿元及1.66亿元，阔别占相应期间总收入的22.7%、21.7%及20.8%。

供应商方面，讲明期内来自单一最大供应商的采购额阔别为1.47亿元、5940万元及2100万元，阔别占同时采购总和的 24.4%、10.0%及4.5%。此外，同时来自五大供应商的采购额阔别为2.24亿元、1.59亿元及7620万元，阔别占同时采购总和的37.1%、26.9%及16.4%。

汉方制药在招股书中提到，公司的分娩经过依赖自第三方供应商所采购的优质原材料过甚他原料的捏续供应。若未能督察与该等供应商的业务联系，或罢手运营或违抗公约，公司的追索权可能有限，难以实时或以具老本效益的神态拾得同等质地的替代货源。此类供应中断将对分娩领略性及复方黄柏液涂剂等重心居品的订单托福才能形成负面影响。

从股权结构上看，汉方制药是一家典型的眷属企业。

招股书败露，秦文基、秦银基、秦淑芬女士为手足姐妹联系。IPO前，董事长秦文基捏股90%，其胞弟总司理秦银基捏股10%。秦文基之女Qin Chengxue阐述注解亦担任推论董事。秦氏眷属共计捏有公司100%股权。

彭湃新闻记者 李晓青

(本文来自彭湃新闻工业设备网站模板，更多原创资讯请下载“彭湃新闻”APP)