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　　中金发布研报称，基于关税对盈利的扰动，下调泉峰控股（02285）26年EPS臆想26%至0.22好意思元，引入2027年EPS

　　0.25好意思元，公司现时股价对应26/27年10.1/8.8x

　　P/E。斟酌到盈利下行，该行下调公司目标价24%至20.4港元，对应26/27年12.0/10.5x P/E，有19%上行空间，保管跑赢行业评级。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年功绩低于该行预期

　　公司公布2025年功绩：贸易收入16.28亿好意思元，同比下降8.2%；归母净利润0.98亿好意思元，同比下降13.2%，扣非归母净利润0.78亿好意思元，同比下降42.2%。由于客户选定更保守的采购政策，导致收入阶段性着落，功绩低于该行预期。

　　OPE增长超过行业

　　2025年公司OPE业求驱散收入10.09亿好意思元，同比增长0.1%，主要由于EGO产生收入增长，EGO在北好意思结尾驱散双位数增长；电动器具居品驱散收入6.11亿好意思元，NBA篮球下注app最新版同比下滑18.3%。2025年公司毛利率同比下降1.8ppt至32.9%，主要由于收入下降导致边界效应裁减，但总体保管在历史较高水平。地区来看，北好意思和中国业务收入远隔减少11.5%和3.8%。

　　公司手艺用度率有所飞腾，归母净利润率略有下滑

　　2025年公司销售、处分、研发用度率远隔晋升1.1/0.6/0.6ppt至15.9%/6.5%/5.3%，主要由于收入下降，财务用度率下降0.1ppt至0.2%。2025年其他收益为3233.6万好意思元，2025年公司归母净利润率同比下降0.3ppt至6.0%。

　　公司EGO品牌份额捏续晋升，捏续心机降息情况

　　凭证公司功绩公告，EGO市集份额捏续增长，该行捏续看好公司EGO居品的竞争力。公司手推式割草机、扫雪机及骑乘式割草机等类别还是成为北好意思锂电OPE份额最高的居品。凭证好意思国经济分析局数据，2025年五金器具结尾需求疲软，该行觉得主要由于高关税对行业需求有所影响，跟随外洋产能开拓，以及国表里关税差缩窄，关税对收入及盈利影响有望裁减。该行看好泉峰凭借居品上风，不断晋升居品结尾市占率。

　　风险提醒：新址品放量不足预期；好意思国降息不足预期；好意思国关税波动。

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