浪费日报讯（记者 刘锦桃）近日，港交所清晰信息浮现，南京埃斯顿自动化股份有限公司（简称“埃斯顿”）IPO通过港交所聆讯，华泰外洋为其独家保荐东说念主。

埃斯顿在招股书中称，公司是中国工业机器东说念主领军企业，征引弗若斯特沙利文的数据称，公司在中国工业机器东说念主处分决策市聚积，衔接多年保握原土企业工业机器东说念主出货量第又名。

2025年上半年，埃斯顿取得历史性冲破，国内市集上工业机器东说念主出货量卓绝外资品牌，成为首家登顶中国工业机器东说念主处分决策市集的国产机器东说念主企业。按2024年收入计，公司在巨匠市集及中国市集的通盘制造商中均排行第六，市集份额折柳为1.7%及2.0%。

毛利率握续下滑

资料浮现：埃斯顿主要从事工业机器东说念主、智能制造系统及工业机器东说念主责任站以及自动化中枢部件、剖析遏抑系统及剖析遏抑处分决策的研发、制造与销售，公司产物涵盖从自动化中枢部件及剖析遏抑系统到完满机器东说念主骨子及完满处分决策。

尽管行业地位权贵，但埃斯顿的财务景况与计较阐明仍存在诸多隐忧。从事迹数据来看，埃斯顿比年岁迹波动剧烈，2022年至2025年前9个月（讲明期内），埃斯顿营业收入折柳为38.8亿元、46.51亿元、40.08亿元、38.03亿元，对应的毛利为12.76亿元、14.55亿元、11.34亿元、10.7亿元，净利润则呈现升沉态势，折柳为1.83亿元、1.33亿元、-8.17亿元、2970万元，盈利踏实性有待晋升。

其中，2024年埃斯顿时巨亏8亿元，成为公司事迹的迫切回荡点。

埃斯顿在招股书中讲明，亏欠主要源于收入及毛利率下滑、无形钞票与商誉减值亏欠，以及营运开支增多。公司2024年年报进一步清晰，受行业需求疲软、市集竞争加重等不利身分影响，公司对普莱克斯、扬州朝阳、英国翠欧、德国克鲁斯4家子公司整个计提商誉减值3.45亿元，同期对应收账款、存货、无形钞票等计提钞票减值整个1.2亿元，双重减值对公司利润形成较大冲击。

适度2025年9月末，公司账面商誉及无形钞票仍高达16亿元，其中焊合品牌Carl Cloos的商誉达8.57亿元，且已于2024年发生大幅减值，后续若相干子公司计较未达预期，仍存在进一步减值的风险，需握续警惕。

值得关心的是，毛利率握续走低则成为公司盈利才能的另一大痛点。

2022年至2025年前9个月，埃斯顿的毛利率从32.9%徐徐下滑至28.2%，四年间下落4.7个百分点，盈利空间约束被挤压，反应出公司在资本遏抑及产物竞争力方面靠近一定压力。

与此同期，公司短期偿债压力突显。适度2025年三季度末，埃斯顿钞票整个101.93亿元，欠债整个82.1亿元，鼓动权柄仅19.84亿元，流动比率0.97、速动比率0.73，篮球投注app均低于1的安全阈值，短期偿债才能不及，资金链靠近一定弥留压力。

此外，埃斯顿的资金盘活散伙相同讳饰乐不雅。2022年至2024年，公司营业应收款项及应收单子盘活天数从135天攀升至215天，尽管2025年前9个月通过加强收款按次降至180天，但仍处于高位，资金回收速率较慢；营业应酬款项及应酬单子盘活天数则从136天增至248天，2025年前9个月回落至212天，这一变化虽与公司议价才能晋升、可获取更故意付款条件关联，但也从侧面反应出其资金链的弥留态势。

吴波眷属掌控42%表决权

从招股书清晰的信息来看，比年来，埃斯顿的前五大客户收入占比呈大幅高潮态势，客户连合度飙升。

数据浮现：2022年公司前五大客户整个销售额为6.37亿元，占昔时营业收入的16.42%，其中第一大客户销售额2.14亿元，占比5.51%；2023年，前五大客户整个销售额9.15亿元，占营业收入的19.68%，第一大客户销售额3.76亿元，占比8.09%，连合度小幅晋升；2024年，前五大客户整个销售额10.27亿元，占营业收入的25.63%，第一大客户销售额3.97亿元，占比9.9%，连合度握续攀升。

2025年前三季度，这一趋势进一步加重，前五大客户整个销售额占当期营业收入的比例飙升至37.2%，较2022年增长126.8%，其中最大客户收入占比从2022年的5.5%增至18%。

这种高度连合的客户结构，使得公司事迹极易受单一客户订单变动影响，若主要客户调遣采购策略、行业计营生变或互助关系发生变动，公司收入将靠近权贵波动。

在股权结构方面，埃斯顿呈现显著的眷属控股特征，股权连合度较高。招股书浮现，公司控股鼓动为吴波、刘芳爱妻过甚子吴侃，三东说念主通过平直握股与蜿蜒遏抑相诱骗的方法，整个掌控公司42.15%的表决权，形成对公司的满盈遏抑。

其中，董事长吴波平直握有公司12.74%的股份，其子吴侃平直握有公司约0.15%的股份，二东说念主整个平直握股12.89%；同期工业设备网站模板，三东说念主共同遏抑的南京派雷斯独到限公司握有公司29.26%的股份，进一步安然了其控股地位，这种股权结构可能对公司管理的孤苦性产生一定影响。