文 ｜ 创业最前方

2月14日，国内正极材料龙头企业龙蟠科技完成了董事会选举和高管东说念主员聘请。算作公司实控东说念主，石俊峰不出或然地赓续担任公司董事长、总司理一职。

2025年由于储能电板销售火爆、加之国内合手续“反内卷”，正极材料价钱有所复苏。在此布景下，龙蟠科技2025年失掉有所减少。

值得戒备的是，在公司仍在失掉的布景下，正极材料龙头企业湖南裕能2025年瞻望好意思满归母净利润超11.5亿元，事迹阐明远好于龙蟠科技。

在合手续失掉及扩产影响下，扫尾2025年前三季度，龙蟠科技钞票欠债率攀升至79.24%，创历史新高。

值得侥幸的是，近期公司承接与宁德时间等客户坚决数百亿元大单。在宁德时间等大客户助力下，龙蟠科妙技否尽快开脱逆境？

1 家具价钱大涨，公司仍合手续失掉

1月30日，龙蟠科技发布了2025年龄迹预报。公告涌现，2025年龙蟠科技瞻望好意思满归母净利润-1.80亿元至-1.48亿元，同时公司瞻望好意思满扣非后归母净利润-3950.14万元至-2918.98万元。

算作对比，2024年龙蟠科技归母净利润为-6.36亿元，扣非后净利润为-6.88亿元。

公司失掉有所收窄，与正极材料价钱回暖有很大关系。2025年下半年，收成于储能电板出货量爆发，正极材料需求大幅上升。

GGII流露的数据涌现，2025年中国锂电正极材料出货量为502.5万吨，同比增长50%。在出货量合手续上升的布景下，正极材料售价合手续复苏。

以占比最高的磷酸铁锂正极材料为例，2025年6月磷酸铁锂正极材料价钱一度跌至3万元/吨傍边，2025年四季度磷酸铁锂正极材料价钱大幅高潮，扫尾2026年1月22日磷酸铁锂正极材料价钱高潮至5.73万元/吨。

在正极材料价钱高潮带动下，收入超65%起原于正极材料的龙蟠科技失掉大幅收窄。

但与头部正极材料企业湖南裕能比拟，龙蟠科技盈利技艺则小巫见大巫。

2025年，湖南裕能瞻望好意思满归母净利润11.5亿元至14亿元。2023年及2024年龙蟠科技在大幅度失掉的布景下，湖南裕能仍分别好意思满归母净利润15.81亿元、5.94亿元。

之是以龙蟠科技盈利技艺远不如湖南裕能，与公司原材料布局、家具定位及谋略扫尾有很大关系。

算作老牌的正极材料企业，湖南裕能在正极材料一体化上远好于龙蟠科技，如公司不仅是正极材料提供商，还布局了磷化工、锰化工致使碳酸锂的提纯，这也让湖南裕能灵验地均衡原材料价钱波动带来的影响。

而算作从润滑油企业跨界转型正极材料的龙蟠科技中枢原材料基本之外购为主，如四季度固然磷酸铁锂正极材料价钱快速回暖，但磷酸铁锂正极材料中枢原材料碳酸锂价钱相同大幅上升，很猛经过上对消了正极材料价钱高潮对公司事迹普及带来的影响。

除此之外，由于湖南裕能深度绑定宁德时间、比亚迪等头部企业，且留意高端家具布局，如CN5系列、YN9系列等高压密度磷酸铁锂家具，因此公司产能期骗率极高，好意思满满产满销，其坐褥成本要低于龙蟠科技。

在正极材料竞争日趋浓烈的布景下，戒指成本让企业盈利水平好于同业业竞争敌手，是正极材料企业合手续谋略壮大的中枢要素。从扫尾来看，龙蟠科技与头部企业比拟仍有较大差距。

对此，「创业最前方」试图向龙蟠科技了解，2025年四季度正极材料价钱大幅回暖，但从公司流露的预报来看，四季度归母净利润还出现失掉，是何原因所致？

与湖南裕能比拟，公司盈利技艺一直出入较大，在正极材料竞争日益浓烈的布景下，公司改日有何要领戒指成本普及毛利率，普及本人盈利水平？扫尾发稿，未赢得龙蟠科技复兴。

2 荒诞融资扩产，钞票欠债率贴近80%

算作由润滑油转型正极材料的企业，由于较晚参加正极材料行业，为了快速霸占市集，昔日几年龙蟠科技荒诞扩产。

2020年10月，龙蟠科技晓谕与蓬溪县坚决30亿元投资契约，树立四川锂源新材料有限公司，驱动“新能源汽车能源与储能电板正极材料领域化坐褥名堂”，谋折柳三期教学15万吨/年磷酸铁锂正极材料产能。

而后龙蟠科技又赓续在山东、湖北、张家港、印尼等多地投资教学正极材料产能。

由于投资金额巨大，为了筹措扩产资金，龙蟠科技除通过成本市集定增融资外，还大领域对外借钱。

Wind数据涌现，2021年至2023年，公司新增短期借钱、始终借钱系数分别为12.92亿元、29.85亿元、24.53亿元。

在借钱大领域加多影响下，龙蟠科技钞票欠债率一起飙升，2020年底公司钞票欠债率仅为28.44%，2023年底公司钞票欠债率飙升至75.73%。

由于钞票欠债率较高，龙蟠科技彼时通过举债扩产的空间并不大，为了合手续扩大正极材料产能，2024年10月龙蟠科技告捷在港股募资上市。

这次赴港IPO，龙蟠科技告捷赢得5.5亿港元融资，所得资金主要用于印尼工场二期教学、襄阳工场新坐褥线教学等。

即便上市赢得融资，但龙蟠科技钞票欠债率不降反升。2024年9月30日龙蟠科技上市前夜，公司钞票欠债率为76%。

在香港完成上市后，NBA篮球下注app官方版龙蟠科技钞票欠债率曾顷现时降，但后续由于公司赓续加大对外借钱，导致公司钞票欠债率进一步上升，扫尾2025年9月30日，龙蟠科技钞票欠债率上升至79.24%。

值得戒备的是，公司巨大的欠债中有息欠债占比较高。同时，公司欠债总和为146.1亿元，其中短期借钱、始终借钱、一年内到期的非流动欠债系数超95.27亿元，占公司欠债比例超65%。

巨大的有息欠债也让龙蟠科技付出了较大的代价，2025年前三季度公司仅利息开销便多达1.52亿元，一定经过上负担了公司利润。

扫尾2025年9月30日，改日一年公司到期非流动欠债为22.08亿元，此外公司还有短期内需要兑付供应商的货款超20亿元。同时，龙蟠科技在手货币资金35.8亿元，此外公司还有14.09亿元来往性金融钞票。因此，短期内龙蟠科技濒临较大的偿债压力。

在此布景下，龙蟠科技仍谋划对外投资扩大正极材料产能。

2026年1月4日，龙蟠科技发布公告称，拟以20亿元投资教学高性能锂电板正极材料名堂，资金起原为公司自有资金或自筹资金。但鉴于龙蟠科技钞票欠债率较高，因此公司能否赓续筹集到扩产资金存在较大的疑问。

对此，「创业最前方」试图向龙蟠科技了解，现在公司产能期骗率未饱和，为何仍要大领域对外扩产？扫尾2025年9月30日，公司钞票欠债率超79%，且改日一年到期债务较大，公司是否有饱和的资金保证到期债务兑付？

2026年1月，公司晓谕拟以20亿元投资教学高性能锂电板正极材料，公司将通过何种道路筹措资金？扫尾现在，公司银行信贷及可典质钞票是否饱和？扫尾发稿，未赢得龙蟠科技复兴。

3 供货宁德时间，近半年承接坚决超600亿元订单

固然近几年龙蟠科技阐明不太理念念，但参加2025年下半年龙蟠科技接连签下大单也让投资者看到公司开脱逆境的但愿。

2025年12月2日，龙蟠科技公告公司控股孙公司LBM New Energy(AP)Pte.Ltd.（以下简称“锂源（亚太）”）与Sunwoda Automotive Energy Technology(Thailand)Co.，Ltd.（以下简称“Sunwoda”）签署了《始终采购契约》（以下简称“契约”）。

契约商定，自2026年至2030年，公司控股孙公司向对方销售10.68万吨磷酸铁锂正极材料，销售价钱逐月细目，按照市集价钱估算，合同总销售金额约东说念主民币45亿-55亿元。

此前龙蟠科技控股子公司及控股孙公司，在2025年至2030年向楚能新能源旗下庞大子公司坚决了销售130万吨磷酸铁锂正极材料家具，按照龙蟠科技我方测算该笔订单金额超450亿元。

2025年9月，龙蟠科技还与宁德时间坚决了相助契约。按照协定，2026年第二季度至2031年间系数向宁德时间国际工场销售15.75万吨顺应两边商定例格的磷酸铁锂正极材料，该笔订单按照市集价钱估算订单总和超60亿元。

而在更早前，龙蟠科技还与Eve Energy过甚磋议企业销售15.2万吨磷酸铁锂正极材料，合同总销售金额超50亿元。

综总狡计，仅2025年下半年公司坚决的订单总和便跳动600亿元。

在承接坚决大单及正极材料价钱回暖带动下，龙蟠科技在成本市集阐明较为出色，2025年4月低点于今公司股价累计高潮超100%。

固然公司接连坚决大单，但能否让公司开脱逆境还有待不雅察。算作周期行业，正极材料价钱受下贱需求、产能安排等多种身分影响。

自2023年以来，由于行业产能多余，正极材料价钱合手续下降。因此固然龙蟠科技正极材料出货量合手续普及，但由于正极材料价钱下降，公司依旧合手续失掉。

数据涌现，2023年及2024年公司正极材料销量分别为10.81万吨、17.83万吨。同时，公司归母净利润分别失掉12.33亿元、6.36亿元。

即便2025年下半年正极材料价钱大幅高潮，龙蟠科技仍未开脱失掉，全年瞻望失掉1.48亿元至1.8亿元。

因此，即便承接坚决大单，能否让公司好意思满盈利还要看销售家具时正极材料实施价钱，以及后续公司能否好意思满正极材料一体化坐褥，从而对冲上游原材料价钱高潮风险。

对此，「创业最前方」试图向龙蟠科技了解，此前容百科技因为测算不严谨而被问询，2025年下半年公司公告累计坚决契约订单金额超600亿元，该金额测算是否严谨？

公司接连坚决大额订单，加之原有客户订单需要实施，公司现存产能能否温暖新增订单需求？若需要大领域新建产能，以公司现在钞票欠债率及信贷禀赋能否赢得足额资金完成产能教学？

由于公司坚决的订单王人为始终订单，该订单对两边是否具备法律效用，若因为市集变化导致客户需求不及而被动取消订单，是否会对公司酿成不利影响？扫尾发稿，未赢得龙蟠科技复兴。

关于龙蟠科技而言，在正极材料价钱回暖的布景下，公司失掉幅度缩窄。但由于未能好意思满一体化坐褥，加之谋略扫尾相较于头部企业仍有差距，有息债务巨大导致财务用度居高不下，因此在湖南裕能等头部正极材料企业合手续大幅盈利的布景下，公司依旧失掉。

改日公司能否扭亏为盈，很猛经过要看正极材料价钱能否合手续回暖工业设备网站模板，以及公司坐褥成本能否缩小。